一、       短期订单超预期、十四五规划和人口红利消散，共同推进工业自动化板块景气度    

 1     ）短期来看，工业企业利润持续向上修复，将“意愿提升”转化 为“实际订单”    

 从行业的整个库存周期来看：  

    工业企业整体目前已经进入主动补库存周期：需求（    PMI     新增订单）拉动库存（工业企业存货）    

 并且从固定资产投资额来看：  

 2020     年       2       月以来，制造业固定资产投资完成额一直处于回升趋势，       2020       年以累计同比增速已回升至       -2.2%       ，转正在即    

    从工业自动化头部企业的订单来看：      

 1     月份内外资主流工控公司订单增长抢眼，   变频器     、伺服等核心产品订单普遍增长大几十甚至翻倍以上，       2021Q1       增速有望达到       25%       ，再超预期。    

 2     ）中期来看，两会来临在即加强行业加速发展预期    

 2020     年       10       月，中共中央委员会提出“十四五”规划及       2035       年远景目标，强调建设制造强国，推进产业现代化升级，加大智能制造实施力度。    

    预计工业自动化在    “十四五”将进入中速成长期，行业越发加强的成长性逻辑，将明显对冲伴随制造经济波动的周期性逻辑，十四五行业增长     8%       或将成为现实。    

    相关部委在    2     月       18       日发布《工业互联网创新发展行动计划（       2021-2023       年）》解读，对工业互联网和工业自动化的充分的政策预期。    

 随着两会即将召开，未来五年工业自动化领域加速发展的预期愈发强烈。  

 3     ）长期来看，人口红利退散预期进一步加强，另外疫情加速自动化渗透率    

 2021     年       1       月       18       日，国家统计局举行国民经济运行情况新闻发布会，就目前情况来看全国出生人口塌陷。出生率在       2016-2017       年二胎堆积效应消退过后继续降低，老龄化程度加强，人口红利优势正在加速淡化。    

    实际上，    2014     年起我国城镇制造业就业人数开始进入负增长趋势， 而城镇就业人员平均工资保持       10%       左右增长。就业人数下降和人工成本提高，加速推动工业自动化、信息化转型升级节奏，我国工业机器人销量在       2013-2017       年快速增长。    

 而在疫情的影响下，人口密集型企业受到冲击，促使加快自动化升级改造。  

    二、工业自动化较为重要的三个方向      

 1)     机器视觉         ：       5G       下游重要应用，长期增长趋势确定，       2021       年增速回暖    

    机器视觉是    5G     下游重要应用，也是工业互联网的核心感知层，其主要用于识别、定位、测量和检测，同时拥有采集大量现场数据的能力。在制造业产业升级背景下，机器视觉作为   工业互联网     的基础设施，长期增长趋势确定。    

    根据预测数据，    2019     年中国机器视觉市场规模       65.5       亿元，       2014-2019       年复合增长率为       28.4%       。到       2023       年中国机器视觉市场规模达       155.6       亿元，未来三年复合增速接近       24%       。    

 2020     年受疫情影响，国内机器视觉行业增长停滞，随着       2020       年下半年工业企业利润转正并加大采购，机器视觉行业       2021       年增速回暖。    

 2     ）高端机床及产业链：       2020       年资产规模超       2700       亿，国产替代空间巨大    

    机床被称之为    “工业母机”，其产业链包括上游基础材料和零部件生产商、中游机床制造商，以及下游汽车、消费电子等领域。  

    当前，国内民营企业正在成为机床工业新的主力军，我国机床产品正在由普通机床向数控机床、由低档数控机床向中高档数控机床升级。    2020     年我国数控机床行业的资产规模超过       2700       亿元。    

 2019     年，我国新生产金属切削机床的数控化率为       37.75%       ，而日本（超过       90%       ）、德国（超过       75%       ）、美国（超过       80%       ）的数控化率遥遥领先中国，在国内高端制造需求大幅增长下，国内高端机床厂商拥有广阔的国产替代空间，相关产业链将显着受益。    

 3     ）工业机器人及其他自动化设备：自       2020       年二季度出现业绩拐点，下游需求旺盛    

    在智能制造、国产替代的大背景下，我国工业机器人需求旺盛，    2010     年至       2018       年期间销量年复合增速高达       30%       左右。       2018       年销售       15.4       万台，占全球总销量       37%       ，至       2024       年预计将有       1500       亿的市场空间。    

    自    2020     年二季度以来，机器人单月产量同比上升，增幅不断扩大。       2020       年       12       月份，我国工业机器人产量为       2.97       万套，同比增长       32.4%       ，单月产量为近       5       年来最高水 平；       1-12       月工业机器人累计产量为       23.7       万套，同比增长       19.1%       ，累计产量再创新高。    

 受益于制造业回暖，其他自动化设备也处于景气上行周期，如各种工业数据处理、集成方案等工业智能化业务，封边机、数控钻等自动化设备，相关公司在业绩上均有不错表现。