去年是几十年来股市历史上波动最小的一年。历史上从价格波动中获利的交易员把他们的工作交给了电脑运行的高频交易算法。在华尔街，人是一种被机器取代的商品，然而，股票市场的四年波动可以在一个月的价格波动中被掩盖。

经验丰富的加密货币投资者知道这是事实，但为什么这一资产类别比市场上其他流动性资产更不稳定呢?

1、没有内在价值

尽管公司估值很高，但加密货币不会出售产品、赚取收入或雇佣数千人。他们通常不会返还股息，而仅仅是货币总价值的一小部分就会演变成这样。正因为如此，它很难估价。我们怎么知道它是超买还是超卖?什么时候它是一个好的价值或过高的价格?没有任何基本面因素来支撑这一信息，我们只能依赖于市场情绪，而市场情绪往往是由在收视率上赚钱的媒体决定的。

2、缺乏监管

加密货币是一种世界性的现象，尽管各国政府正在取缔这一行业，但监管仍处于早期阶段。这种有限的监管允许市场操纵，进而引入波动性，阻碍机构投资，因为大型基金没有保证其资本真正安全，或至少保护不受这些不良行为者的保护。

3、缺乏机构资本

尽管不可否认的是，一些相当令人印象深刻的风险投资公司、对冲基金和高净值个人都是crypto的粉丝和投资者，但作为一个部分，大多数机构资本仍在观望。在撰写本文时，我们在crypto ETF或共同基金上的动力有限。大多数银行负责人承认，这一领域存在一定的有效性，但尚未投入大量资金或公开参与。机构资本有各种各样的形式，比如一个巨大的交易平台，它有可能引入效率，缓和市场波动，或者代表投资者长期购买共同基金。

4、交易订单

秘密投资者被教导不要把硬币放在交易所里，这样可以被黑客攻击。因此，大多数可交易的供应不是在交易所的订单上，而是在场外的钱包里。相比之下，一家上市公司的几乎所有流通股都是在单一交易所交易的。一个大的市场秩序可以吃进交易所的订单，在上或下，导致一些被称为“滑移”。“我们在GDAX的闪电暴跌中看到了一个夸张的例子，但这种现象的极端版本每天都在发生。”由于大型贸易商有能力在任何一个方向推动市场，并采用策略来鼓励这种做法，波动性就会上升。

5、长期和短期。

如果你投资的东西是你在60岁之前不打算取出的，那么你可能不太关心它的每日甚至年度价格变动，因此你不太可能去交易它。在大多数情况下，加密货币不能在退休账户中购买，一般来说，零售经纪人和金融顾问都无法购买，因此投资者的整个生态系统都被排除在外。这让我们有了早期的用户，他们对处理钱包和基于网络的交易平台的技术障碍感到满意，这些平台每10分钟更新一次，当硬币出现的时候，他们会彼此高枕无忧，或者在价格下跌时惊慌失措。这些人都是没有自律的人，他们只是为了长期的利益而购买和持有，因此导致了恐慌性抛售或FOMO购买。

6、从众心理

Crypto在很大程度上是千禧一代的一种现象，他们不信任政府，是科技行业的早期采用者，在过去10年的房地产和股票市场价格上涨中，他们主要避开了投资收益。但大多数千禧一代并没有更成熟的同龄人的长期投资经验。他们的可支配收入也往往较低，这是由于历史上的就业经济状况不佳，以及劳动力的时间减少。这些因素的结合导致了一些事情;对风险的渴望，希望能获得一笔横财，并利用它们在风险投资工具上投资的更大份额，包括在信贷上购买此类投资。当市场下跌时，这是他们根本承受不起的钱，所以在第一次出现麻烦时就会抛售。由于这是一种反动行为，他们在退出市场之前通常会赔钱。当市场开始飙升时，他们会用他们没有的钱来购买。作为一个群体，这似乎是协调一致的，但它只是许多单个实体的动机，它们传播到从众心理。如果你将这种行为与在一个交易清淡的市场上大“鲸鱼”造成的波动配对，你就会产生协同效应。

随着时间的推移，我们可以期待更多的监管，更多元化的投资者，以及更成熟的加密市场前景。我们还可以期望更高的实用价值，因为商家发现了更容易接受的加密方式，交易背后的技术也得到了改善。虽然波动率可能会降低，但我们也可以预期，整个加密货币市场的价值将逐步稳定地上升。正如股票市场已经让位给长期持有者一样，加密货币市场也将如此。至少，从长远来看，它似乎将会出现在这里。