核心观点

2 月挖机销售旺盛，景气超预期。据中国工程机械工业协会对26 家挖掘机制造企业统计，2021 年2 月共销售各类挖掘机28305 台，同比增长205%；其中国内24562 台，同比增长256%；出口3743 台，同比增长57.9%。

下游投资有韧性，2 月挖掘机利用率同比增长。从行业下游看，房地产和基建投资保持一定增长。2020 年1-12 月房地产业固定资产投资完成额同比增长5.0%，持续回升；1-12 月基础设施建设投资同比增长3.4%，其中电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长17.6%。根据komatsu，小松中国挖掘机2021 年2 月利用小时数达45 小时，同比增长47.1%，处于合理水平。

挖机出口向好，国产品牌竞争力较强。2 月挖掘机出口3743 台，同比增长57.9%，出口持续高增长。从国内挖机国产品牌占比看，近年来仍处于上升通道。从海外对比看，日本工程机械20 年12 月出口金额增速达38.72%，反映国际需求好转。我们认为近年来我国工程机械竞争力持续增强，未来有望进一步打开海外市场。

投资建议与投资标的

近年来我国工程机械持续保持高景气，其中挖掘机销量持续增长。1-2 月挖掘机销量大幅增长，我们认为2021 年我国挖掘机有望在20 年高基数上继续增长，同时国产品牌市占率进一步提升。建议关注：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，未评级)、恒立液压(601100，买入)、艾迪精密(603638，增持)风险提示

房地产和基建投资下行，市场竞争加剧，原材料价格快速上升