文｜南如珉 编辑｜夏添
电影投资溢价，已经成为当下的一种主流模式。
如今的国产电影项目，但凡有点品相的，都会将投资份额溢价出去。站在主控方的角度来讲，这无疑多了一个规避风险、快速回钱的渠道，但对于接盘的投资方来说，高溢价的投资无疑极具增加了风险。
随着影视热钱的退去、税收政策的变化、社保新规的影响，接下来的电影融资难，尤其是风险大的三无作品（无IP、无知名导演、无知名主演）找钱无疑将是一道巨大难题。在钱不多的情况下，稀缺的好项目、大项目将更受青睐，更容易溢出好的价格。
为何会有电影溢价
首先，好莱坞作为全球最大、最成熟的电影市场，并未有听说过溢价这一现象，不论主控方多么强势，项目有多好，主控方都会跟投资方站在同一起跑线，愿意共担风险，共谋利益，所有投资方权益是一样的。而其他海外市场中，同样未曾听说过电影溢价。那么为何内地市场会有这么多溢价情况呢？
可以说其核心原因便是内地电影的资源分配不均。影视是极其依赖资源的行业，拥有了资源，就拥有了话语权。所有的头部资源都被头部公司拿到，几乎所有的大项目、大导演、大演员都能被头部公司所使用，他们在开发、制作、后期、宣发，到之后的发行落地，都拥有一线的顶级资源配置。
由于影视行业的资源匹配不均，好导演难找，好演员难码，因此当头部公司整合了这些资源之后，这种整合的能力自然会产生价值。站在头部公司的角度，花大量的时间、精力开发了好的项目，用尽关系拿到好的资源，自己的努力成果显然不能白白被他人所用，因此也就产生了溢价。
由于中小公司在财力、人脉、经验上的有限，无法拿到顶级的资源，很难开发顶级的头部项目，因此只能依托于头部公司的资源优势。如果想要跟头部项目挂钩，只能拿出更多的财力来跟头部公司匹配，用钱来平衡他们跟头部公司的差距，因此他们也乐于接受这种溢价。
目前的投资方，尤其是以金融机构、影视基金为主的行业外投资方，他们投资项目的标准，或者是具备高溢价条件的标准，依然停留在大IP、大演员、大导演上，很难对实际项目内容有专业的判断，在这些投资方眼中，项目只分大小，不分好坏，因此这一类投资方是最容易接受烂项目高溢价的。
总之，溢价是因为好项目太少、想投资好项目的人太多造成，这种不平衡只能用钱来解决，没有人会把赚钱的机会白白让给别人。
今年暑期档因溢价的存在，结果并不好看
尽管今年暑期档屡破纪录，再创暑期档新高，但就单片的盈利来看，其结果并不乐观。除了现象级爆款《我不是药神》、《西虹市首富》等少量影片之外，其他大部分电影可以说都是赔钱的。
高片酬下的高额制作成本，是电影行业发展的一大障碍，而溢价的存在，无疑令投资方承担了更大的风险。
拿今年暑期档来说，据犀牛娱乐了解，有近十部电影成本包含溢价超过了3亿，这就意味着需要近10亿票房才能回本（具体还要看是否包含新媒体版权分成等其它权益）。因此，多数跟投的投资方都是亏损的。
暑期档真正赚钱的少之又少，外行光看到了《我不是药神》、《西虹市首富》等少数头部项目的华丽，却不知绝大部分电影正面临巨额的亏损。成本压不住、溢价逐日走高、回款周期长，让现金流回收变得异常艰难。
除了外部大环境的不利，上述情况会成为压倒当下中小影视公司的另一根稻草。
溢价成为重要的盈利模式
未来有一个趋势，即越来越多的电影，都得需要10亿才能回本，甚至15亿、30亿，因为有些头部电影甚至要按5亿、10亿来投。如今很多投资方都像在撞大运一样在博爆款。
电影溢价对于主控方来说无疑是一笔额外的收益，也让部分收益提前回收。同时也是一种风险转嫁，保护自己利益的一种方式，将风险规避在前期的项目运作当中。因此，这种模式越来越常见。
一部电影的投资出品方通常有六七家，多者高达十余家、几十家，现在的局面是，八家投资方可能有八种价格。
项目刚启动时是一个价，导演进来一个价，主要演员进来一个价，开机一个价，拍完宣发时一个价。对于投资方来说，越早进入项目，成本也就越低，但不确定因素也就越多，两者只能选择其一。
当然，拥有了优质头部项目之后，主控方便拥有了强大的话语权，不仅可以通过高溢价来盈利，随之也打通了其他的获利渠道：比如跟投方最终的盈利要让利一半给主控方、投资方只能按封顶比例获得票房收益，以及不能获得新媒体、其他衍生版权收益，等等。
对于一个优头部项目来说，投资份额是非常稀缺非常值钱的，这也是为何大家都在努力码优质的项目。
所以，我们经常会看到一种情况，一个项目亏损了，只是跟投方亏损了，但主控方并没有，因为项目早已经通过前期溢价的方式将风险转嫁了。
对于一些极端的投资方来说，如果是非常好的项目，一些基金、票务机构甚至会为了投资份额而不要收益，只是为了参与到这个项目中。等到项目结束之后，便开始对外讲故事，说自己参与过某某项目，利用这些信息炒作，在资本市场实现多倍的回收。
所以，整个影视公司被分割成两个部分，头部公司在拼资源码优质的盘子，从而获取稀缺项目带来的红利；中小公司靠精准眼光筛选项目，更多的投入溢价投资项目。对于后者来说，对项目的判断就显得尤为重要，因为有太多因一部电影的看走眼而导致公司倒闭的现象。在未来两年内，相信这种影视倒闭的情况会越来越多。
溢价的利与弊
电影产业是市场化比较完善的商业链条。
导演和大牌演员纷纷独立出来不再甘愿给他人打工，身价也越来越贵，越来越难码，好项目的溢价空间也就越来越大，最终导致主控方跟投资方的差距越来越大。
溢价这种行为饱受争议，存在着利弊两面，但存在即合理，它是不可避免的，有项目就有溢价。
从利的方面来讲，优质的项目虽然贵，但它是向投资方打开的，至少有了机会。有了溢价，中小公司理论上就能够得到头部项目，能够署名，能够产生影响力。尤其是没有能力做项目的中小公司，通过溢价来进行投资好项目，是它们快速提升和成长的一个重要渠道。
弊的方面，溢价本身在某种程度讲就是一种不公平竞争，主控方跟投资方没有合作伙伴的关系，更多的是一种蒙外行的行为，没有对投资人负责的精神。主控方在赚投资方的钱，而投资方只能去博票房结果，这并不是“赢了一起赚，输了一起扛”的游戏，何况存在大量账目不透明的潜规则现象。久而久之，亏损多了，越来越多的投资方会对电影行业失去信心。
另外，如今的项目溢价越发混乱，一个项目好几种价格，很多是A把份额溢价给了B，B又溢价给了C，C溢价给了D，让电影越发变成了纯粹的倒卖生意，电影失去了它原有的本质，精力不再放到创作上，大家都不再赌结果，而是想赢过程。可以说因为溢价的存在，让不少人产生了浮躁、赚快钱的心态。
对于主控方来说，可以有溢价，但要为投资方负责，尽可能让所有投资人不赔，而不是只为了把烫手山芋甩走找到接盘者。对于投资方来说，如果没有能力码项目，那么就不断提升自己的市场嗅觉和判断力。当然，最好的方法是保证自己的资金安全，不再轻易参与这种零和博弈之中。
在当下糟糕的内部和外部环境中，业内为数众多的电影公司恐怕要准备过冬了。
