工业企业利润三年来首现负增长。根据国家统计局周四公布的数据，1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61168.8亿元，同比增长11.8%，增速比1-10月份放缓1.8个百分点。而11月份规模以上工业企业实现利润总额5947.5亿元，同比下降1.8%，较10月下滑5.4个百分点，这是2016年以来首次出现的负增长。

具体来看，利润率增速的较大下滑对利润增速带来更多拖累。数量方面，11月工业增加值累计增速下滑0.1个百分点；价格方面，11月PPI累计同比增速下滑0.1个；而11月利润率的累计同比增速下滑1.3个百分点。

“综合来看，收入增长的放缓是造成利润持续下滑的主要原因，单月利润增速已由正转负，其中工业品价格持续回落，拉动效应进一步减弱。但其他指标仍在优化，供给侧改革成效凸显。成本费用继续下降，杠杆率持续降低，盈利能力明显增强。”上海证券宏观分析师陈彦利周四分析认为。

分企业看，1-11月份国企、外企、股份制利润总额累计同比增速分别下滑4.5个百分点、1.4个百分点、1.8个百分点，至16.1%、4.2%、15.9%，私营企业利润增速回升0.7个百分点至10.0%。从增速水平上看，国有企业的盈利状况仍然相对较好。

1-11月，41个工业大类中34个行业同比实现增长，比例与前值持平，其中石油开采、钢铁、建材、化工及专用设备制造业增长较快，5个行业合计对规模以上工业企业利润增长的贡献率达到76.6%，中上游行业仍是主要盈利领域。

“11月数据回落较多主因是工业产销回落幅度较大，工业增加值增速较前值下行0.5个百分点至5.4%。”华泰证券宏观研究员孙欧认为，经济下行压力继续显现，预计未来随着PPI回落，盈利下行压力同时加大，与生产活动形成负反馈，预计12月PMI大概率降至50%以下，未来工业数据并不乐观。明年需求走弱+供给侧政策趋弱，价格逐渐失去支撑，基本面难以反弹的情况下，盈利也将继续筑底，难有拐点。

平安证券宏观固收组分析师陈骁指出，短期来看，在价格效应与利润率两个层面因素的影响下，12月利润增速大概率继续下行。

“首先，高频数据显示油价、钢材、煤炭12月均价均明显下滑，同比增速更是进一步回落，价格效应预计将进一步减弱；其次，12月利润率基数还将进一步大幅走高，预计利润率增速对利润增速的贡献也将受到进一步压制。虽然政府托底基建使得铁路等运输设备与电力行业盈利增速出现改善，但是目前来看仍难以对冲整体工业领域利润增速的下行趋势。长期看，企业利润的趋势性改善还需明年更大力度的减税降费政策支持。预计1-12月累计利润增速下滑为10.0%。”陈骁进一步判断认为。

陈彦利则表示，2018年-2019年将是中国经济走出底部徘徊阶段的起始之年，只要政策保持定力，不受外部贸易争端等影响，经济整体“稳中趋升”态势不变。虽然经济增速仍没有大的回升，但经济运行质量改善，结构改善和转型升级的特征开始显现。