行情一览

指数行情：上周国金机器人指数涨幅3.97%，国金机器人核心20指数涨幅5.01%；年初至今国金机器人指数涨幅24.98%，国金机器人核心20指数涨幅19.12%。

成交量/额：上周国金机器人指数成交量8.48亿股（环比10.73%），成交额81.50亿元（环比21.24%）；国金机器人核心20指数成交量2.47亿股（环比21.15%），成交额22.19亿元（环比22.73%）。

核心20个股表现：上周上涨个股18只，下跌个股2只。其中今天国际周涨幅最高，达到13.5%；今天国际年初至今涨幅最高，达到36.45%。

 核心观点

日本     工业机器人   产业全球第一，拥有四大家族中的2大家族：发那科和安川电机，其中发那科是全球的工业机器人龙头。本期我们分析解读日本机器人产业近年来发展数据，以期对国产机器人产业发展有所借鉴。

日本工业机器人产销量全球第一，本土市场饱和、中国是最大出口国。2018年日本机器人产量21.55万台，销量21.52万台，全球占比约50%。中国是最大出口国，占比39%，美国占比19%、德国占比14%。日本本土机器人市场已经饱和，保有量和密度在2010年到达顶峰后不断回落，但受更新换代促进，近年销量回升，2017年销4.56万台/同比增长18%。

 日本工业机器人产/销/出口连续两季度下滑，结构有所分化

产量下滑放大VS销量/销售额下滑收窄。受中国市场增速回落影响，2018Q4日本机器人产量49436台，同比下滑8.31%（Q3下滑5.16%）；Q4销量49970台，同比下滑5.17%（Q3下滑8.25%）；但是Q4销售额同比增速回正为0.97%（Q3下滑5.04%）。

2018年日本对中国机器人出口大幅下滑，对德国出口提升。2018年1-11月份，日本对中国出口工业机器人同比下滑平均在40%左右，对外出口的增长主要来自德国，四季度同比增长12.7%。

国产竞争力提升，侵占日本机器人中低端市场份额。产销数据分化及对中出口下滑，原因一是日本机器人产业积极应对、销量下滑缩窄，同时不断缩减产量应对市场低迷；二是国产机器人竞争力提高，在中低端市场侵占部分日本机器人份额，导致日本机器人中低端产品下滑较大、对应的对中出口大幅下滑。但高端产品需求依旧旺盛且国产难以触及，因此整体销售均价相应上升，销售额增速回正。

下游应用：装配、码垛占比提升，长尾市场加速渗透。焊接、装备、物料搬运是日本工业机器人三大应用，2018年三者合计销量占比达到74.5%。2018年装配应用占比提升最大，达到2.7个百分点，码垛应用提升了0.2百分点，其他应用占比提升1.5个百分点，反映了机器人长尾市场加速渗透。

 投资建议

中大力德（国产RV减速器龙头）、埃斯顿（最具发那科基因的国产机器人龙头）、快克股份（锡焊机器人龙头）、克来机电（汽车电子自动化龙头）