高端装备制造业是国家    "     十二五       "       规划提出的战略性新兴产业七大重点领域之一，而   智能制造     装备又是高端装备制造业五大方向的重中之重，在未来很长一段时间内，智能制造装备将会是各地区的投资开发热点及重点。       2020       年过半，核心竞争力、顶层设计、资源、人脉、市场转化率，一项项考验着智能制造领域内的企业。对身处其中的企业而言，疫情按下了快进键，倒逼他们以最短的路径实现产品创新，实现长期且稳健的发展。未来智能制造也会成为产业升级迭代的重要方向。    

    智能传感器         以及综合监测、检测系统是物联网感知层的核心环节，行业长期受益于   工业互联网     和智能制造等新一代信息技术与垂直行业深度融合的大趋势。根据中国信通院测算，    2019     年我国工业互联网产业经济总体规模达到       2.13       万亿元，同比增长       47.3%       。其中工业互联网核心产业增加值       5361       亿元，融合带动经济增加值       1.6       万亿元。工业互联网核心产业以各类智能化硬件和网络硬件为主，工业互联网融合产业则是由于引入工业互联网，带动相关的云计算、人工智能等行业需求的增长。未来工业互联网对于   自动化装备     、智能传感器、工业联网系统等硬件带来千亿级别市场需求，更能够为相关行业带来万亿级别需求拉动。    

    工业互联网的发展中，首先是针对工业产线的自动化智能化升级改造。在传统制造装备上，增加工业级传感器（工业级别的温度、压力、流量、位置等），配合工业控制设备（    DCS     、       SCADA       、       HMI       等工控产品）以及计算平台和算法（边缘侧的计算、存储、分析系统）。根据工信部数据测算，我国工业互联网自动化存量规模由       2017       年的       829       亿元增长到       2019       年的       1152       亿元，年复合增速达到       17.8%       。       2019       年工业互联网自动化产业占工业互联网核心产业比重       21.5%       ，是工业互联网核心环节之一。同时，我国工业互联网网络产业存量规模由       2017       年的       381       亿元增长到       2019       年的       651       亿元，年复合增长率达到       30.7%       ，在工业互联网核心产业规模中占比       12.1%       。    

    工业互联网自动化规模及增速    

    工业互联网网络产业规模    

    目前国内众多制造业企业已经深度引入工业互联网和智能制造，提升制造环节自动化水平、提高生产管理效率以及实现全过程质量追溯等融合功能。目前已经可以实现对现场人、机、物料、安全、质量、工艺等异常情况的及时响应，同时能够在响应和处理过程中形成结构化的记录构建知识库，为之后的异常情况提供快速解决方案。该方案在轻工业制造工厂有广泛应用。随着工业互联网和智能制造的持续快速发展，智能传感器和网络设备有望长期重点受益。根据信通院测算，全球智能传感器市场规模从    2016     年的       258       亿美元提升至       2019       年的       379       亿美元，年复合增速达到       14%       。    

    全球智能传感器市场规模    

    近年来，国内企业在工业互联网智能传感器、平台、协议等领域加大研发投入，工业互联网相关专利申请数量上中国仅次于美国。截至    2018     年       10       月全球工业互联网未合并同族专利申请数量近       5       万件，其中美国占比       48%       ，中国占比       25%       紧随其后。未来国内相关厂商在专利布局和技术储备上有望比肩国际领先厂商，智能传感器领域国产替代空间广阔，国内厂商智能传感器总产值占比也从       2016       年的       13%       快速提升到       2019       年的       27%       ，国内厂商总产值年复合增速       37%       ，显著高于行业增速，未来随着国内厂商技术持续迭代、产品线进一步丰富、市场认知度持续提升，智能传感器市场国产化率有望进一步提高。  

    工业    4.0     时代的到来，工业互联网和智能制造时代，传感器行业将迎来智能化升级的发展新机遇，市场格局有望重塑，在中国大力推进工业       4.0       、智能制造和工业互联网的大背景下，技术实力突出、垂直行业应用经验丰富的优质厂商有望在智能传感器时代脱颖而出，随着智能传感器渗透率的提升，叠加国产替代的持续推进，有望实现长期稳定成长  

 企业必须精准定位智能传感器、光电仪器、系统解决方案和应用服务，持续聚焦工业、城市管理和科研教学的物联网监测和检测市场，立足于现有的感知  +  连接技术，开拓和探索智能化技术。在传统细分市场方面深挖潜力，增加新应用；在重点行业紧抓机遇，积极拓展产品应用领域；引进研发类人才，加速产品结构调整及升级；同时着力新兴市场需求，加大优势板块推动力度，提升了公司的综合竞争力，未来公司将继续围绕智能传感器领域，持续完善和丰富感知技术，拓展产品线，为工业互联网和智能制造客户提供更加完善、适用性更广的新型传感器网络产品，有望在更多垂直行业落地新型智能传感器应用，更好满足客户在具体场景的综合性需求。

    自动化企业作为国内领先的智能传感器解决方案提供商，在智能传感器以及无线联网技术领域有长期积淀，掌握核心协议、芯片、器件技术。公司通过内生    +     外延，持续丰富产品布局和应用场景，有望在智慧工业、智慧城市、科研教育等领域持续拓展应用场景。公司主要产品智能传感器、工业网关、综合监测系统等是实现工业互联网和智能制造的核心感知层。受益于工业互联网和智能制造在国内的持续快速发展，公司主要产品下游需求有望持续增长，同时叠加公司产品线的持续迭代升级和品类扩张，有望驱动公司长期稳定成长。  

    我们预计必创科技    2020---2022     年归母净利润分别为       1.33       亿元、       1.58       亿元、       1.77       亿元；每股收益分别为       0.91       元、       1.09       元、       1.25       元；对应的市盈率分别为       28       倍、       24       倍、       21       倍。未来对应合理估值的股价应为       31--33       元附近。  

    未来影响公司业绩的主要因素在于智能传感器行业属于技术密集行业，产品迭代较快，对产品精准性、稳定性、可靠性有较高要求，公司存在产品研发进度慢于竞争对手的风险；公司主要产品新型智能传感器在工业互联网和智能制造等领域有广泛应用，下游应用处于发展的早期阶段，智能传感器及其应用的推广落地进度存在慢于预期的风险。