2019年3月31日,国家统计局、中国物流与采购联合会联合发布数据,3月PMI为50.5%,在连续3个月低于50%临界点后重返荣枯线以上。国内制造业,尤其是新能源汽车等新兴产业集群的情绪近两月以来明显改善。

此前,2019新能源汽车补贴政策从3月26日起实施,整体来看,补贴政策对动力电池系统能量密度、整车能耗、乘用车续驶里程门槛要求进一步提升,补贴退坡短期将会给整个产业链带来一定的经营压力,但长期来看有利于促进产业优胜劣汰,逐步通过市场方式引导产业技术升级。

天风证券研报认为,客观讲,补贴下滑较大,产业链降价有压力,但好的点在于电池行业格局清晰且集中度高,因此可以对产业链相对乐观。

目前,全球主流车企纷纷加大新能源汽车的推广力度,约占新能源汽车成本40%的动力电池2019年亦获得加速发展。近期,国内外锂电巨头纷纷宣布大规模的扩产计划,国内万向投资680亿元规划80GWh产能;韩国锂电巨头SKI计划到2025年将产能提升至100GW。另外,预计到2026年,宁德时代总产能将超过150GWh,而特斯拉/松下在建工厂和规划中的总产能也在100GWh以上;LG化学则计划到2020年确保拥有年产110GWh的产能。

随着全球动力电池市场竞争开启“大兵团作战模式”,将极大带动包括正极材料、负极材料、隔膜和电解液等电池核心材料新一轮的增长。

从隔膜市场来看,受益于三元电池的湿法隔膜,与具备成本优势且有望在磷酸铁锂电池以外领域扩大应用的干法隔膜各有优势,而同时具备两种工艺路线将有助于隔膜企业取得长远发展。

虽然隔膜是国内厂家实现“进口替代”最晚的一个领域,但是中泰证券研报显示,在全球供应链本土化背景下,隔膜有望成为渗透率最高的环节。一方面,国外除日本旭化成以外的东燃化学、住友化学、宇部、韩国SKI等海外龙头隔膜供应商扩产缓慢,为中国的头部隔膜企业提供了机会,另一方面,中国的隔膜企业扩产速度较快,且技术日趋成熟、叠加成本优势,全球的锂电隔膜优势将进一步向中国企业转移。

对标在干湿法领域同时扩张的国际隔膜龙头旭化成,国内企业星源材质通过实施干湿法并举的扩张战略,与全球主流电池厂商同步发展。据了解,星源材质定位中高端市场,直供LG化学、日本村田等企业,且已经成为LG干法隔膜的唯一供应商;值得注意的是,国际龙头企业对星源材质的认可,为其拓展湿法隔膜市场提供了背书,将有助于星源材质服务中高端隔膜市场,为打通全球市场奠定坚实基础。

2018年年报显示,星源材质海外营收占比超4成,隔膜产品出口比例达44.29%。分析人士认为,直供海外龙头客户有助于星源材质在全球新能源汽车行业新一轮产能扩张周期中,获得优势。

与此同时,对于国内的隔膜企业而言也存在挑战,虽然新能源全球供应链本土化,且中国隔膜企业优势日益凸显,但是动力电池龙头厂商在选择隔膜时会维护长期业务合作关系、也会对隔膜供应商进行较长时间的考察。海外营业收入将成为隔膜企业竞争力强弱的一个重要体现,隔膜企业应不断加大国际中高端市场的开拓力度。