9月19号早盘受苹果采用OLED屏和华为发布mateX等消息提振，作为芯片产业链企业三安光电直接高开一路放量封死涨停。据了解，三安光电是国内砷化镓产商，由于5G订单比预估要提早来,量也比预期大，砷化镓是第二代半导体材料,是通讯用射频元件。

LED行业龙头三安光电，在周期下行阶段逆势扩张，预计将进一步提高市场占有率。集成电路方面，在中美摩擦背景下，国内品牌供应链实现国产化意愿强烈，看好公司第三代化合物半导体受益国产替代催化，加速替代海外供应商。

LED降价接近尾声，台系厂商营收环比增长。我们认为LED降价接近尾声，主要因国内LED芯片厂商存货出现下滑、台系厂商月度营收环比增长和LED芯片制造接近现金成本。

(1)存货出现下滑：以主要的四家上市公司(三安光电、华灿光电、乾照光电和德豪润达)为参考，由2017Q1以来，中国主要的LED芯片厂商存货呈现上涨趋势，由27.37亿元增长至2019Q1的56.68亿元，主要因国内厂商大幅扩产所致。2019H1，LED芯片存货首次出现下滑，由56.68亿元下滑至56.67亿元，停止增长并出现下滑，主要因多家厂商降低开工率(华灿光电)或关闭工厂(德豪润达关闭LED工厂)。(2)月度营收环比增长：根据台系厂商发布的营收月报，LED芯片收入于6月触底，达今年2月以来最低点。进入7月份以来，台系LED芯片厂商收入触底反弹，实现连续2个月度环比增长。综上所述，我们认为LED芯片行业周期下行接近尾声，看好公司作为LED芯片龙头，受益周期下行逆势扩张，市场占有率提升。(3)接近现金成本：根据台系厂商的季度数据，自2017Q4以来，台系LED芯片厂商ebitdaMargin呈现快速下降趋势，2019Q1到达阶段底部开始出现拐点，于2019Q2出现回升，数据表明，LED芯片企业已经接近现金成本，Ebitda由高位下降至接近0%，厂商降价和扩产动能有限。

集成电路业务进展顺利，受益国产替代催化。中美贸易摩擦持续加剧，国内以华为为首的企业被美方多次针对，这推动了国内厂商实现供应链国产化的决心。公司在第三代化合物半导体业务推进顺利，全资子公司三安集成已取得国内重要客户的合格供应商认证。看好公司在射频端实现突破，目前射频业务HBT、pHEMT代工工艺线已经批量供货并得到客户一致好评，产品涵盖2G-5G手机射频功放WiFi、物联网、路由器、通信基站射频信号功放、卫星通讯等市场应用。

投资建议：由于LED芯片价格竞争，下调前次盈利预测，19-21年预计实现净利润由32.70/41.88/50.89亿元下调至20.17/31.03/39.14亿元。后续，看好公司受益LED芯片降价接近尾声，龙头地位将充分受益价格触底反弹;同时，看好公司集成电路业务受益国产替代催化，加速替代海外供应链厂商，维持“增持”评级。

另外，三安光电也是一家以LED发光器件为主的高科技光电能源公司，其主要产品是以芯片和LED应用为核心业务，掌握有国内规模最大的全色系超高亮度LED芯片生产，在国内拥有光电领域的龙头地位。

中信证券(23.080, -0.26, -1.11%)周期产业首席分析师敖翀表示，未来手机PA芯片、光电子、LED将带动砷化镓需求快速升高。在半导体产业链自主可控趋势下，预计国内上游核心原材料公司将受益，下游元件推荐已经布局高端射频和光电领域的三安光电（600703）。

射频前端是是移动通信设备的关键部件，作用就是接受发送无线信号，转换数字和模拟信号。4G智能机射频前端单价接近20美金，随着我国5G发展升级需求，射频前端将会有更加复杂的应用功能，在通信系统中将是不可替代的。未来将有非常广阔的市场。

三安光电2019半年报实现营业收入 33.88 亿元，同比下滑 18.82%；实现归母净利润 8.83 亿元，同比下滑 52.34%；实现扣非后归母净利润 4.81 亿元，同比下滑 66.51%。主要系LED芯片供需失衡，导致业绩下降，后期随着整个行业产能出清，行业龙头优势将进一步增强。