锂离子电池化学品增幅放缓 预计四季度景气回升。 2011 年以来，公司锂离子电池化学品业绩总体持续增长，且 15 以来成为公司最主要收入来源。 17 年上半年，公司锂离子电池化学品实现营收 4.02 亿元，同比增长 14.32%， 在公司营收中占比 51.0%。 受产能释放影响， 17 年电解液上游原材料六氟磷酸锂价格总体持续下滑，电解液行业价格总体承压，公司锂电池化学品业绩增长主要受益于销量增长。 目前六氟磷酸锂价格有望逐步趋稳，且四季度为我国新能源汽车产销旺季，预计市场需求呈上升趋势，公司锂电池化学品也将受益。另外，公司收购了巴斯夫中国区锂电池电解液业务和其苏州公司 100%股权，并以 9800 万元向永晶科技增资， 增资后持有其 25%股权，预计将实现锂电业务和有机氟化学品业务资源整合。

电容器化学品止跌回升 预计下半年增长延续。 2014-16 年，公司电容器化学品业绩持续下滑， 17 年上半年止跌回升，实现营收 2.14 亿元，同比增长 29.48%，营收占比 27.15%，业绩增长主要受益于下游市场回暖导致需求提升， 特别是铝电容器化学品回暖显着， 且公司在电容器化学品领域具备一定行业地位。 伴随我国信息通信、家用电器以及消费电子等产品不断升级，高压铝电解电容器、固态高分子电容器、薄膜电容器市场规模不断扩大，预计公司电容器化学品业绩将持续增长。

有机氟化学品业绩下降 四季度有望改善。 17 年上半年，公司有机氟化学品实现营收 1.26 亿元，同比下滑 16.34%，营收占比 15.94%，业绩下滑主要受累于原材料六氟丙烯价格上升以及客户库存调整影响。17 年 8 月，公司公告海斯福拟以自有资金投资 2 亿元建设高端氟精细化学品项目(一期)，项目建设周期 2 年，项目达产后公司将新增高端氟精细化学品 622 吨、锂离子电池电解液 10000 吨，年产值和净利润分别为 8.99 亿元和 4045 万元。海斯福氟化学产品结构总体定位于中高端，且具备一定竞争力，预计四季度业绩将改善。

半导体化学品营收翻倍增长。 17 年上半年，公司半导体化学品营收2922 万元，同比增长 787.58%，高增长主要是基数较低。 目前该业务总体处于起步阶段，且行业市场容量较大，伴随市场进一步推广，预计其业绩仍将持续高增长。

盈利能力回落 预计全年同比下降。 17 年前三季度，公司销售毛利率为 36.77%，同比回落 2.53 个百分点；其中第三季度为 36.10%，环比二季度提升 0.47 个百分点。 17 年上半年分业务毛利率显示：电容器化学品 36.56%，同比回落 1.67 个百分点；锂离子电池化学品 34.24%，同比回落 2.86 个百分点；有机氟化学品 53.99%，同比显着回落 8.21个百分点，各业务毛利率回落主要是行业竞争加剧，且部分业务原材料价格上行所致。公司长期注重研发投入，截止 17 年 6 月底：公司申请且已受理专利共有 279 项，其中发明专利 263 项；取得国内外发明专利授权 81 项。长期研发投入及新产品持续入市为公司业绩增长提供动力，如上半年公司在铝电容功能电解液、 4.45V 钴酸锂高电压电解液等项目上都取得了较好进展，预计公司盈利能力总体仍将维持在较高水平。

维持公司“增持”投资评级。 预测公司 2017-18 年全面摊薄后 EPS 分别为 0.76 元与 0.90 元，按 10 月 23 日 23.23 元收盘价计算，对应的 PE分别为 30.7 倍与 25.8 倍。目前估值相对行业水平合理，维持公司“增持”投资评级。