端午节前，国美创始人黄光裕再次获得减刑的信息被北京二中院的《刑事裁定书》所证实，受到媒体的广泛关注。但与此同时，国美电器（0493.HK）在香港市场上持续的大手笔回购却极少受到关注。非常巧合的是，本批回购是从黄光裕减刑《裁定书》发出的前一天“精准”启动并持续到端午节前。

 两次获得减刑 主动缴纳8亿罚金

今年5月31日，北京市第二中级人民法院下达了针对黄光裕的《减刑刑事裁定书》称：“在刑法执行期间确有悔改表现，符合法定减刑条件，可予减刑”，“减去有期徒刑十一个月”。减刑之后，黄光裕的刑期截止时间为2021年2月16日。

2010年黄光裕因“非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪”被北京二中院判处有期徒刑十四年，“并处罚金人民币六亿元，没收个人部分财产人民币二亿元”。

根据裁定书：“黄光裕已主动缴纳罚金及没收个人部分财产共计人民币八亿元，上缴违法所得人民币二千三百六十六万九千四百元。生效判决所处财产刑的款项已经全部执行完毕”。下图是“北京法院”官方网站上刊登的相关减刑裁定书：

这已经是黄光裕第二次获得减刑，2012年6月北京一中院曾作出减刑裁定，对黄光裕减刑十个月。两次减刑相加，黄光裕总计获得减刑21个月。

 中断两年后 国美电器持续回购股份

凑巧的是，就在黄光裕减刑裁定书发布的前后两天，国美电器“精准”的进行了两次回购，并在端午小长假之前再次回购，三次回购的总股份数量超过1.21亿股。

根据国美电器的公告，在5月31日（减刑裁定书下发日）的前后两天，国美电器分别从二级市场上回购了5000万股和4914.9万股，两次股份回购动用资金共计9060.6万港元。6月6日，国美再次回购股份2250万股，回购金额2070万港元。三次回购金额合计超过1.1亿港元。

一个多亿港元的回购金额绝对值并不算太大，但回购的数量和密度却非常值得关注。面包财经翻查了国美电器的回购记录发现，其上次持续回购股票是在2014年4至5月份，至今已经两年多。

这是国美历史上第二次在两周之内回购股票数量超过1亿股，上一次达到如此回购力度要追溯到2008年1月底至2月初，当时黄光裕的刑期尚未开始。而且单次回购股数达到5000万股，在国美历史上尚属首次。对于当前总市值只有200亿港币出头的国美电器而言，一周内1个多亿的回购，其实已经算是巨资。

国美近期在资本市场上的举动不仅仅是回购，今年1月份，国美电器还发行了20亿元人民币的国内债券，票面利率介于4%至4.5%之间，期限6年。债券的到期日为2022年，那时黄光裕的刑期已满。

 斗转星移 昔日巨头能否回归？

创始人入狱及曾经跌宕起伏的控制权之争，使得国美与老对手苏宁、电商新贵京东之间的竞争中处于劣势。

尽管并未将所有门店均纳入上市公司，但一直到2008年之前，国美一直稳坐传统家电零售商的头号交椅。2007年营业收入为449.13亿元，超过苏宁同期营收约48亿元。此时的京东规模尚小，只有“美苏”的一个零头。

不过2008年黄光裕身陷囹圄，给了苏宁反超的机会，当年苏宁的营收超过国美约8亿元。到2009年，双方的营收差距就增大到超过127亿元。下图是面包财经根据苏宁、国美和京东财报绘制的近年来三家公司营收趋势图：

到2013年，国美的营收已经被京东超越。截至2016年一季度，国美与苏宁京东的营业收入差距已经相当大。国美一季度的营业收入折合人民币约156亿元，大致相当于苏宁的一半，不足京东的三分之一。

从市值方面来看，国美也已经远远落后于苏宁和京东。当前，国美总市值维持在200亿港元左右。苏宁在向淘宝增发股份后，当前总市值回复到千亿以上；京东股价近期虽大幅下挫，但当前总市值仍然维持在300亿美元左右。当前国美总市值只相当于苏宁的约六分之一，不足京东的十分之一。

“国美的主要竞争对手之一京东经常推出减价及促销广告，导致近年同业的价格战。此外，2015年8月，阿里巴巴与苏宁签订策略同盟，且宣布收购苏宁约20%的股权。这项策略同盟预期将导致家电零售市场的竞争更为激烈。”国美在收购艺伟发展的相关公告中称。

国美此前以超过112亿港元的总价收购了黄光裕旗下艺伟发展有限公司，此前未进入上市公司的门店，被并入上市公司体系。

身陷囹圄，旗下公司仍能进行维持运作，两次减刑后刑期也大为缩短。到2021年刑满时，黄光裕年龄也仅仅50岁出头，依然是一个企业家最黄金的年龄段。商业世界斗转星移，那时等待黄光裕的将是怎样的国美和商业江湖？