5月29日，贵州茅台2018年年度股东大会在贵州省仁怀市茅台镇召开。

近期的负面消息并没有影响股东大会的热度。相比于去年约500多人参会，今年参会人数达到2000多人，是去年的四倍。

原董事长和高管团队屡屡因涉嫌“违法违规”、“利益输送”被查；集团公司在上市公司外成立营销公司，被质疑影响小股东利益等问题，使贵州茅台一再被卷入风口浪尖。

“请投资者放心，我们不会伤害股东的利益，会维护大家的合法权益，大股东不会与小股东争利。”茅台集团董事长李保芳在股东大会上如是说。他称：“当前，由于多种因素影响，加上信息不完全对称，大家对茅台有一些疑虑和看法，这是作为投资者十分正常的反应，我觉得不是问题。只要我们立足于茅台好，大家才会好，以彼此信任、共识与合力，朝着一个方向和目标去努力，茅台一定能够实现更高质量发展，大家也一定会有更好的回报。”

此外，本次股东大会还提起了股东审议《2018年年度报告》《2018年度利润分配预案》等8项议案。

焦点中的股东大会

据新华网报道，与往年股东大会不同的是，今年贵州茅台的年度股东大会首次出现大会主题的描述——“诚信、互信、共商、共赢”。

李保芳解释说：“我们相信，大家都希望茅台好。站在管理团队的角度，我们尤其希望和大家一起商量，增进互信、凝聚共识，共同把事情办好，推动茅台更好发展，获得更好的回报。”

由于人数众多，今年的股东大会取消了例行多年的晚宴环节。“这些年，尽管茅台的软硬环境有了很大改善，但由于接待条件所限，我们仍然无力把会办得足够好，一些既定安排也取消了，不周到的地方，请大家谅解。”李保芳开场说到。

对于今年的股东大会，有小股东建议说，贵州茅台的股东大会应该办成一个漂亮的年度盛会，每年来的人越多越好。“这些股东是打着灯笼、火把都找不来的宝贵群体”，可以借鉴巴菲特的伯克希尔哈撒韦股东大会，将股东大会形成文化现象，带动地方旅游等产业。

一个有趣的花絮是，今年，仍然有不少小股东抱着买酒目的而来。能不能买到酒，这是他们最关心的问题之一。

私募基金行业“网红”但斌去年曾发微博称，到现场参与股东大会的股东，可以凭身份证购买一箱普茅、两瓶狗茅（狗年生肖酒）。目前市场上茅台生肖酒一瓶难求，市场价已经炒到五六千元以上，参会的股东以原价1699元的价格买到两瓶，差价已近万元。

因今年参会人数陡增，本取消了股东购买平价酒的安排，这引起了不少小股东的抱怨。随后，李保芳现身股东大会，针对今年参会股东无法购买茅台酒的传闻，李保芳表示，今年参会股东每人依然可以购买一箱飞天茅台、两瓶生肖酒。

21世纪经济报道称，李保芳在会议开场白称，“到茅台还是要喝酒，现在接待能力不够，以后我们要准备3000人宴，除了股东大会人员，工作人员还有500人。”

股东持身份证以及股东参会证，每人最多可以购买6瓶茅台酒以及两瓶猪茅（猪年生肖酒）。考虑到股东携带不方便，目前只是登记买酒，届时股东可以到所在地的直营公司购买，到时官方会有电话通知。按照官方价，普通茅台酒为1499元，猪茅1699元。

股东得到的另外一个好消息是，根据此前贵州茅台董事会通过的决定，今年茅台拟向股东分红182亿元，创下了历史最高纪录。自2001年上市以来的十八年间，茅台累计分红总额已达574亿元，超过上市募资20亿元的28倍。

2018年贵州茅台实现营业收入736.39亿元，同比增长26.49%；归属于上市公司股东净利润达352.04亿元，同比增长30%；经营活动产生的现金流量净额为413.85亿元，较上年同期增长了86.82%。

5月28日，贵州茅台报收888元/股，上涨1.02%。

如何穿越周期

屡次冲关万亿市值，贵州茅台已经成为最受关注的上市公司之一。

李保芳称，公司过去对股市的关注和分析不够，有必要专门成立一个机构，加强对资本市场的研究，倡导理性价值投资，更好履行茅台作为一个公众公司的责任。鉴于此，2018年年底，茅台决定成立金融研究小组。该小组集结了一批理论功底深厚、实践经验丰富的知名专家。通过这个小组提供的支持，希望茅台在市值管理、投资者关系、产融结合和风险管控等问题上，实现新的作为和业绩，更好地回馈股东。

“客观上，经济发展和行业运行都是有周期的，茅台也一样。从周期角度考虑，尽管眼下茅台的势头和效益都很好，但仍有问题需要保持清醒。”李保芳称，1997年以来，白酒行业从整体低迷、回暖复苏，到企稳上行，整体是螺旋式上升的，大致6~8年左右为一个周期。

“2016年，茅台率先摆脱低迷、逆势上行、企稳向好，连续多年保持了较高增长，步入了新的上升发展周期，势头和效益都不错。”李保芳说，“这种情况下，居安思危、未雨绸缪，就显得尤为重要。”

李保芳介绍，要穿越周期性的波动影响，贵州茅台将从三个方向入手。

第一是立身之本，坚持“视质量为生命”，持之以恒地抓好生产质量。这样即便今后出现危机，只要茅台的质量不出问题，发展就不会有大问题；

第二是求进之道，加大力度、加快进度，推动“双扩建”工程确保如期完成、按时投产。2020年，茅台酒的扩建工程要全面竣工；2021年，系列酒扩建工程也要全面竣工。习酒和其他子公司的项目，到时间也会形成新的生产能力；

第三是应变之策，推进贵阳机场附近双龙临空经济区的3万吨库房、茅台镇坛厂2万吨库房建设，总容量约5万吨。“我们就是要在经济下行、市场波动的情况下，增强应对能力，把握发展的主动权。届时，即便市场疲软、需求不振，我们有资金实力、有库容支持，仍可满负荷运转，静待市场复苏、形势向好，不会对长远发展造成太大影响”，李保芳表示，“两年之内，茅台会完成两个成品库建设”。

“大股东不会与小股东争利”

从5月5日开始，贵州茅台连跌3日，市值蒸发逾千亿。直接的导火索，是茅台集团宣布成立了一个营销公司，注册资本10亿元，以参与茅台酒的销售，重点是团购、商超。

这件事引发小股东强烈质疑。因为上市公司贵州茅台此前旗下已有自己的营销公司，茅台集团仅占股5%。而茅台集团营销公司却与上市公司贵州茅台没有任何股权关系。贵州茅台也因此收到了上海证券交易所对贵州茅台就相关问题下达的监管工作函。

对此，李保芳在股东大会上表示，“茅台的事向来关注度都很高，这件事的影响也很大，需要在实事求是的基础上，深思熟虑、审慎作答——公司正在认真准备，会尽快作出答复。”

李保芳称，“对来自公众的声音，实际上我们非常关注——每天都派专人收集这方面的信息，而且所有的信息，我们都认真看了，也一直在深入思考。”

面对质疑，李保芳第一次公开介绍了成立茅台集团营销公司的三个初衷。

一是反腐败。过去20年，茅台酒传统营销体制为茅台发展起到了重要作用，但由于管理粗放、渠道单一、自由裁量权过大，以及资源分配不公开、不公正、不透明，形成了权力寻租的空间和土壤，导致了以酒谋私、靠酒吃酒、利益输送、腐败滋生现象的存在。

此前不久，经贵州省委批准，贵州省纪委监委对袁仁国严重违纪违法问题进行了纪律审查和监察调查，目前贵阳市人民检察院以涉嫌受贿罪对其作出逮捕决定。据通报，袁仁国的问题之一，是“大搞权权、权钱交易，大肆为不法经销商违规从事茅台酒经营提供便利，严重破坏茅台酒营销环境”。

“切实扎紧制度笼子、实施营销体制改革已势在必行、刻不容缓。成立集团营销公司，就是要按照全面从严管党治党的部署要求，深入推进党风廉政建设和反腐败工作，从体制机制上摧毁滋生腐败的温床。”李保芳称。

二是补短板。随着经济社会发展变化，茅台既有营销体系相对传统、单一，不适应、不协调、不灵敏等矛盾和问题越发突出。主要表现在：市场布局不合理，存在盲区和死角；营销体系不完善，自营渠道和社会渠道没有形成有效互补；市场扁平化程度不高，调控和平衡市场的能力不足。

“成立集团营销公司，就是要充分发挥集团优势，在推行大客户团购的同时，借助知名电商、商超等成熟渠道资源，实现强强联合、优势互补，进一步丰富和拓展营销渠道，健全和完善市场营销体系，提高市场工作的有效性，更好推动发展。”李保芳指出，集团营销公司的成立，拓展和完善了终端市场调节渠道，可有力、有效地缓解因“囤货”“惜售”“捂售”等带来的价格管控失灵，有利于构建、培育持续稳定健康发展的市场环境。

三是促发展。近年来，茅台多元化业务板块初见形态，总体规模和实力不断壮大。单就酒业板块看，除白酒以外，集团还有保健酒、葡萄酒、蓝莓酒等多个品类。但子企业、子品牌发展不平衡、不充分的问题，也开始暴露并日渐凸显。

“成立集团营销公司，就是要统筹酒类产品的市场工作，逐步推动形成‘资源集约高效、1+N协同发展’的市场效应和整体格局。”李保芳补充说，“集团营销公司实质上是股份公司的经销商之一，和其他经销商的‘权、责、利’完全等同”，“于股东利益而言，改革所带来的，是一种更长远、更有效的保护”。

“请投资者放心，我们不会伤害股东的利益，会维护大家的合法权益，大股东不会与小股东争利。”李保芳说。