2001年，汪潮涌在上海碰到了马云，当时的阿里巴巴巴刚成立2年，汪潮涌在1999年发起创立的信中利资本希望能够投资马云。马云问汪潮涌，你的基金多长？汪潮涌回答，5年。马云摆摆手，你千万别投我，我十年之内不考虑上市，也不考虑*钱。因此汪潮涌错过了阿里巴巴，而如今阿里巴巴市值超过4500亿美元。

“当年投阿里的所有创投机构，都没有熬到阿里上市的那一天，只有软银集团的孙正义以及美国的上市公司雅虎在阿里这一项投资上获得了巨额回报。”汪潮涌说。他希望，国内监管部门能够允许中国上市公司做创投，或者创投公司上市，以募集长期资本，长期支持高科技企业的创新。

实际上，就在一个月前，深圳市惠程信息科技股份有限公司发布公告称，拟以不超过人民币7.5亿元收购信中利持有的全资子公司北京信中利股权投资管理有限公司100%股份，信中利股权投资管理公司是信中利旗下创业投资私募基金管理业务运行平台。如果此次收购顺利通过，信中利股权投资管理公司将实现间接上市。2016年信中利通过收购惠程科技控股股东中驰惠程的股份，成为了上市公司第一大股东。汪潮涌希望通过这次收购打造“资本双翼”的战略。

据清科数据统计，2019年第一季度，国内早期投资机构新募集基金数量同比下降65.8%，募资金额同比下降78.1%。在募资难、退出难的情况下，拥有一个上市公司平台对于一家PE机构来说难能可贵。

汪潮涌不想再错过下一个阿里巴巴了。不过何处寻找未来的腾讯和阿里巴巴？“稍微有一点苗头的公司估值都非常高了。”

2019年7月7日至9日，由《中国企业家》杂志社主办的新领袖创新大课暨2019（第十九届）中国企业未来之星年会在上海开课，信中利资本集团创始人、董事长汪潮涌现身分享。

以下为汪潮涌演讲精华部分：

今天我在这里和大家分享的题目，和投资策略有关。作为这个行业的老兵，我创业了20年，但创业之前在华尔街不同的机构工作了12年，所以加起来32年。作为一个32年的投资圈“老人”，我在这里跟大家分享一下投资策略。

信中利经过20年的发展，从早期100%投互联网、TMT，到现在已经拓展到九大行业，简称“三高三大三新”。“三高”是高科技互联网、高端智造、高品质服务和消费；“三大”是大健康、大文创、大环保；“三新”是新材料、新能源、新模式。

为什么叫大健康？因为健康这个行业不仅仅是创新，中药的现代化、中成药，还有医疗器械、基于互联网的医疗服务、传统的医疗服务和医疗机构的品牌化、连锁化、规模化，所以是大健康。

大文创也是，有在线教育、新媒体、二次元、动漫、游戏、体育、文旅，所以这个行业也是很大的，所以叫大文创。

大环保是未来中国将要面临30-50年高速成长的行业，从空气治理、污水处理、固废、垃圾回收、噪音处理、重金属的治理、江河湖海、滨水生态、土地修复等等，这也是一个非常大的行业，所以叫大环保行业。

今天演讲时间有限，我就把我们投资九大领域里面切三块出来，一个是TMT、IT互联网领域投资，第二个是医疗健康产业，第三个新消费、新零售的投资策略。

TMT投资图谱

1.中国数字经济的规模已经占到了GDP的1/3

目前来讲，TMT领域是国内头部创投公司最重要的一个领域，信中利在这个领域的投资占整个投资三成左右。这已经是很大的变化，15年前我们100%投互联网，到现在我们已经把互联网相关的投资降到了三成。这也是中国市场的变化，尤其是最近，科技含量创业团队越来越多，我们在模式创新方面的投资就有所收缩。

过去20年来，在中国发生最大变化的一个行业就是互联网行业。在互联网之前，我们认为在中国对大家的生活发生最大影响的行业是房地产行业。10年前，胡润财富榜上一半都是跟房地产相关的。现在中国企业家榜单上的头部企业，大部分都跟互联网相关。

中国创造了几个全球第一：全球最多的互联网用户、全球最多的智能手机用户。

中国数字经济的规模已经占到GDP的1/3，这是非常了不起的成就。在全球高科技上市公司市值最高的榜单上，尤其是互联网领域的前20名市值最大的公司，中国和美国平分秋色，中国10家，美国10家，欧洲没有，日本、东南亚没有，印度作为全球第二大人口市场也没有。

2.中美独角兽区别

这些公司成长背后，主要得益于中国用户红利，中国独特的语言、文化和风土人情产生的用户痛点，和美国是不一样的。所以中国互联网公司总市值已经超过1万亿美金，这些公司主要是在海外的中概股里头。

当然，中国的独角兽公司和美国的独角兽公司特色不一样。美国的独角兽公司偏重技术含量，我们的独角兽企业主要是在消费互联网，在应用和模式创新层面。为什么政府从去年开始要大力打造科创板，是希望能够利用科创板，利用国内的资本市场，孵化或者助力更多的独角兽公司在国内上市，能够成为行业的巨头。

在国内其实我们A股公司里头，互联网上市公司少之又少。在A股上市公司里，IT公司前100名的市值加起来不到美国亚马逊、Google、苹果市值的一半，这是很大的差距。A股市值最大的高科技公司是海康威视，大概在3000多亿人民币，400多亿美金，其他的像腾讯、阿里都在海外上市。

3.中国未上市小巨头

我们还有几家没有上市的公司，像今日头条、滴滴，这也是未来互联网上市公司的巨头。尤其是蚂蚁金服最后的一次融资，估值已经超过1650亿美金，是全球最大的非上市公司。今日头条的市值也接近千亿美金，远远把百度、京东、美团、小米甩在后头。

20年前当我们在中国做互联网投资的时候，我们永远在问的第一个问题是，硅谷有什么样类似的公司？华尔街上市的互联网公司里面谁跟你最接近？雅虎门户上市了，中国的网易、新浪、搜狐一批门户公司上市。Google上市了，中国有百度。

值得关注的是，今日头条这家公司在美国好像目前没有看到类似的公司，这就是中国的独创。另外还有一个巨无霸（值得关注），腾讯跟Facebook有相似的地方，但是也有不相似的地方。比如说腾讯的金融服务远远超越Facebook。

当年腾讯用一个春节的红包，一夜之间绑定几亿的银行用户，这件事情在Facebook目前的情况下是做不到的。美国人没有红包这个概念，也没有这个习惯。所以中国的互联网巨头早已从早期的模仿，到了今天的超越或者说是局部引领，这就是中国互联网发展的过程。

4.TMT投资的下一步：科技改善成本

未来TMT领域的公司，和过去20年有很大的区别。前20年我们看到中国互联网巨头大部分解决的是连接的问题，腾讯解决人和人之间的连接，阿里解决人和商品的连接，百度解决人和信息之间的连接，滴滴解决人和出行之间的连接，美团解决消费者和小商家的连接。

但是连接的问题没有解决成本的问题，没有解决打车贵的问题。比如说滴滴，让我们出行打车变得很方便，但是成本并没有降下来，而且还提高了。像这些成本的问题未来如何解决？还有金融科技解决了我们现在小微贷款、小微投资效率的问题，但是也没有把成本降下来，我们看到的P2P这种消费贷的产品利率还是非常高，下一步我们怎么能够利用高科技来解决成本的问题？

AI之所以受到大家的追捧和关注，大量资本的涌入，主要是大家看到AI在未来解决成本方面能够起到很大的作用。

当然，目前他们也面临技术同质化的挑战，最后拼的是应用场景背后政府客户、企业客户、银行客户的资源，和互联网时代形成的阿里、腾讯等巨头赢者通吃的情况还是有区别。

何处寻找未来的腾讯和阿里？

1.投资界的困惑

目前投资界最大的困惑是，何处寻找未来的腾讯和阿里，稍微有一点苗头的公司估值都顶的很高。当然，我们对TMT互联网这个领域还是非常乐观。

我们看到了未来人工智能在赋能和融合方面所产生的价值。AI+、大数据、云计算、金融科技、5G和物联网，以及背后对芯片、运算能力、存储能力方面需求，将会产生新的业态和新的行业巨头。

2.时代的转折点上：5G

技术变革遵循着一个规律，这个规律就是当市场非常迷茫、甚至有很大回调的时候，会产生下一批领袖型的企业，就像Microsoft（微软）、Intel（英特尔）在80年代初，他们成长环境非常的恶劣，尤其是苹果整个80年代、90年代，2000年初都不待见的公司。

2000年互联网泡沫破灭，阿里、亚马逊、Google、腾讯，都是诞生在那个时代。2008年金融危机，全球经济、科技受到重挫，我们看到了有一批新公司出现，像Facebook、特斯拉。现在我们又站在一个时代的转折点，我们希望能够看到未来又有一批新公司诞生。

5G在产业链各个环节都有创业的机会，有大量的小基站布局和建设机会，有To B的增量市场等。

我们把5G产业链可能的创业机会做了一个分析和盘点，这是我们在4G-5G过程中看到的机会的跃升，小基站的市场规模，从百亿直接跳到3000亿以上。

3.瞄准研发

为什么这次在上海科创板审批过程之中，几套标准里面都强调研发占收入的比重？这是一个非常刚性的标准。

我们也看到，中国科技巨头这些年在研发方面都不遗余力，尤其是华为，他们研发的比例是相当高的。阿里研发投入也超过了营业额的10%，华为将近20%。这里面没有联想，应该再把数据挖掘一下，看看联想的研发投入怎么样。

4.为何中国创投错过了阿里、腾讯？

中国的创投为什么过去错过了阿里、腾讯这些巨头呢？最重要的原因是中国人民币创投期限太短，规模小，退出的压力非常大，所以不敢投早、投小。在中国，人民币基金LP出资周期短，根本不能满足一个高科技企业从科技成果产品化进入市场，从亏损到盈利，盈利三年再去申报上市，审批，上市之后锁定一年，退出的时候有一个减持新规，超过5%的持股退出就得退将近2年。这个周期下来将近10年。

硅谷的基金大部分都是10+2，国内的人民币基金基本上是3+2、5+2，所以全球创投史上回报率最高、规模最大的两家公司都不是基金投的，都是两家上市公司投的。南非MIH是一家上市公司，传统的媒体公司转型，投资了腾讯，现在是腾讯的第一大股东，它持有的市值占南非交易所市值1/3。

软银是日本的一家上市公司，最后主业不行改做投资，投中了阿里巴巴，也是阿里巴巴的第一大股东。所以这两个公司是中国所有创投行业的心头之痛，因为在中国不可能拿着上市公司的钱去投长期项目、亏损项目，基金不可能投这么长的项目。

我记得2001年在上海碰到马云，他说你的基金多长？我说5年，他说你千万别投我，我10年之内都不考虑上市，也不考虑*钱。果然当年投阿里的所有创投公司，都没有熬到阿里上市的那一天，只有孙正义，只有美国的上市公司雅虎，他们两家在阿里投资上面获得了巨额的回报。

未来我们要游说监管部门允许中国上市公司做创投，或者创投公司上市，来募集长期资本。这样有助于长期支持高科技企业的创新，也不用上完市之后马上卖掉减持，给市场造成很大的减持压力。

医疗健康投资图谱

如果说互联网行业让中国产生了十几家世界级百亿美金以上的巨头，那么未来在医疗健康领域，同样能够产生一批市值超百亿美金的产业巨头。

在全球总共有20家左右医药公司市值超过1000亿美金，中国的A股公司有多少呢？A股市值最大的（医药）上市公司是恒瑞制药，不到300亿美金。中国的人口比美国要多3倍以上，随着医改、医保、老龄化社会到来，消费能力也在高速成长，中国医药公司将会迅速发展。

目前A股前20家市值最大的医药公司加起来，市值不到美国最大医药公司市值的一半，这就是差距，同时也是机会。

新消费行业的未来机遇在哪里？

新消费这个领域，更多创业机会来自于消费者下沉，小镇青年引领市场红利。最好的案例是谁呢？拼多多。

这里面会有哪些机会呢？当然，大部分机会都被巨头所连接了，现在中国最大的两家投资公司就是阿里和腾讯，他们形成了巨大的新消费、新零售、新金融的生态，所以很多创业公司叫做to阿里巴巴、to腾讯。

新消费领域，我们要考虑新人群、新技术、新渠道，在这些领域里去寻找创业的机会。